Долговая машина Уолл-стрит приостанавливается
«Планируется ли реструктуризация Evergrande? Скорее всего: да », — говорит один инвестор в облигации.
Уолл-стрит может подождать.
Это было послание в понедельник с крупнейшей части рынка корпоративных облигаций США стоимостью около 10,6 трлн долларов США, колоссального размера Уолл-стрит, который бездействовал, пока инвесторы по всему миру наблюдали за потенциальными побочными эффектами долговых проблем второго по величине застройщика Китая.
По словам двух инвесторов в облигации и одного банкира синдиката, горстка американских компаний инвестиционного уровня первоначально выстроилась в очередь для выпуска корпоративных облигаций в понедельник. — включая биткойн BTCUSD, 1,97% — и больше.
Ожидания заключались в выпуске от 20 до 25 миллиардов долларов на этой неделе, и сегодня выстроились в очередь от четырех до пяти эмитентов, но они отказались из-за волатильности рынка, которую приписывают Evergrande, сказал Том Мерфи, глава американского кредитного агентства инвестиционного уровня. в Колумбии Треднидл.
Опасения усилились, что китайский девелопер Evergrande 3333, + 3,88% может потерять контроль над долгом на сумму более 300 миллиардов долларов, что вызовет волну во всей остывающей азиатской экономике и, возможно, не только на мировых финансовых рынках.
Индекс Dow Jones Industrial Average DJIA, + 0,25%, в понедельник упал на 1,8%, это был худший день за девять недель, но индекс голубых фишек также завершил торги значительно выше своего падения более чем на 900 пунктов на минимуме сессии. Индекс S&P 500 SPX, + 0,19%, упал на 1,7%, а индекс Nasdaq Composite Index COMP, + 0,33% упал на 2,2%.
Среди акций мемов акции GameStop Corp GME + 0,36% упали на 6,2% и AMC Entertainment Holdings Inc. AMC + 0,40% упали на 8,9%, в то время как Coinbase Global Inc. COIN + 0,09% упала на 3,5% в понедельник.
По данным BondCliq, облигации Coinbase входили в десятку наиболее активно торгуемых в течение дня спада на рынке корпоративных облигаций США, при этом облигации с погашением 3,625% акций со сроком погашения в декабре 2049 года находились под наибольшим давлением, согласно BondCliq.
Что произойдет дальше?
«Собирается ли Evergrande реструктурировать? Скорее всего: да », — сказал в телефонном интервью Джон Макклейн, портфельный менеджер Brandywine Global по высокодоходным и корпоративным кредитным стратегиям.
Но Макклейн также считает, что фондовые рынки в целом были менее «приспособлены к второстепенным рискам на рынке недвижимости Китая», чем рынки долговых обязательств, учитывая, что долларовые облигации Evergrande в течение некоторого времени торговались в диапазоне 20 долларов.
Поскольку облигации часто выпускаются по номинальной стоимости или цене в 100 долларов, это сигнализирует о том, что инвесторы в долговые обязательства видят потенциальную потерю некоторых облигаций китайского кредитора примерно на 80% своей стоимости.
Это не обязательно означает, что рынки корпоративного долга США изолированы от любой вторичной угрозы, особенно со спредами, близкими к рекордно низким. Спреды — это уровень выплаты инвесторам облигаций выше безрисковых ориентиров, таких как Treasurys, для компенсации рисков дефолта.
Но распродажа акций, вероятно, должна быть продолжительной и более резкой, прежде чем произойдет серьезное движение в корпоративных облигациях.
«Мы, вероятно, должны увидеть просадку на фондовых рынках от 15% до 20%, прежде чем я почувствую, что кредитные рынки увидят существенную поддержку спредов», — сказал Макклейн.
По данным BofA Global, на прошлой неделе выпуск корпоративных облигаций в этом году составил почти 1,16 триллиона долларов в секторе инвестиционного класса и рекордные 355 миллиардов долларов в виде высокодоходных или «мусорных облигаций».
«У этой организации [Evergrande] есть задолженность многим людям, и она очень далека от американского рынка инвестиционного уровня. Но так было с Lehman », — сказал банкир синдиката, который не был уполномочен публично говорить по этому поводу. «Но трудно не быть оптимистичным в кредит».