Климатические риски нависают над американскими коммунальными предприятиями
Экстремальные погодные условия, засуха и гигантские лесные пожары снова обрушились на США в этом году, усугубив экономический ущерб от климатических рисков и усложнив задачу инвесторам и коммунальным предприятиям игнорировать их.
Согласно новому отчету Barclays, только в этом году 15% -20% коммунальных предприятий США с инвестиционным рейтингом пострадали от экстремальных погодных явлений, в то время как половина из тех, которые классифицируются как «мусорные» или высокодоходные, пострадали.
Аналитики Barclays под руководством Брэдли Рогоффа указали на коммунальные предприятия в четырех штатах — Калифорнии, Флориде, Луизиане и Техасе — как наиболее подверженных экономическому ущербу в результате экстремальных погодных явлений с 1980 года, который значительно усилился за последнее десятилетие.
Президент Джо Байден недавно заявил, что климатический кризис в США достиг уровня угрозы «красного кода», одновременно изучая ущерб, нанесенный нескольким городам на Восточном побережье, пострадавшим от остатков урагана Ида.
Ida вышла на берег в Луизиане в конце августа и оставила без электричества почти 1 миллион потребителей, включая клиентов Entergy Corp. ETR, + 0,21%, крупнейшего поставщика энергии в этом штате и доминирующего игрока на Юге.
До Иды это был Winter Storm Uri, который в феврале отключил электричество в некоторых частях Техаса, продемонстрировав хрупкость энергосистемы штата во время резкого похолодания. Затем этим летом последовал Dixie Fire, второй по величине в Калифорнии за всю историю наблюдений.
Принимая во внимание климатические риски, следует ли инвесторам в долговые обязательства избегать наиболее сильно пострадавших коммунальных предприятий? Не все из них, согласно кредитной группе Barclays, которая рассказала в четверг в подкасте о том, почему сезонные факторы, включая проливной дождь в Калифорнии на этой неделе, являются частью их рекомендаций по избыточному весу для нескольких мега коммунальных предприятий.
«Для Калифорнии нет ничего необычного в том, что сезон лесных пожаров продлится до конца ноября или начала декабря», — сказал Сринджой Банерджи, аналитик по кредитным исследованиям Barclays и REITs.
Но сильный дождь, из-за которого некоторые районы Северной Калифорнии подверглись наблюдению за наводнениями, может также «помочь завершить пожарный сезон в этом году раньше срока», — сказал Банерджи в рамках своего оптимистичного взгляда на рекомендацию Pacific Gas & Electric PCG, долга -0,68%. несмотря на сохраняющиеся климатические риски.
В середине ноября начался разрушительный пожар в лагере 2018 года, вызванный оборудованием PG&E. Он разрушил город Парадайз, предвестник усиливающейся борьбы Калифорнии с экстремальными лесными пожарами.
Кроме того, компания PG&E во второй раз менее чем за 20 лет попала в главу 11. Энергетический гигант вышел из банкротства в прошлом году с большим долгом, чем раньше. В качестве еще одного необычного шага он также создал фонд помощи жертвам лесных пожаров в размере 13,5 миллиардов долларов, выплаты которого привязаны к цене его акций.
Оборудование PG&E также подозревалось в разжигании огня Dixie Fire, который по состоянию на середину недели был локализован на 97%.
Акции PG&E выросли на 1,2% в четверг, но пока что на 6,5% ниже, чем за год. Для сравнения: индекс Dow Jones Industrial Average DJIA в этом году вырос на 16,3%, + 0,25%, и на 21,1% для индекса S&P 500 SPX, + 0,19%.
Несмотря на свои беды, команда Barclays имеет перевес в отношении первых ипотечных облигаций PG&E, учитывая новую нормативно-правовую базу, касающуюся коммунальных предприятий Калифорнии, которая включает фонд ликвидации пожаров в размере 21 миллиарда долларов и усиленный надзор, направленный на предотвращение пожаров. «Все это помогает снизить кредитные риски», — сказал Банерджи.
У команды также есть повышенная рекомендация по облигациям Southern California Edison EIX, + 0,21% долга и нескольким облигациям Vistra Corp. VST, -1,31% облигаций со сроком погашения в 2027 году, но недостаточная доля долга Entergy Corp.